Πηγή Εικόνας: απε - μπεΤης Τέτης Ηγουμενίδη
Θετικές παραμένουν οι εκτιμήσεις της Morgan Stanley για τον ΟΤΕ, παρά την ενίσχυση του ανταγωνισμού από την επέκταση της ΔΕΗ στα δίκτυα οπτικών ινών (FTTH).
Ο διεθνής οίκος προβλέπει διατήρηση της αναπτυξιακής δυναμικής του ομίλου, με βασικούς πυλώνες την κινητή και τη σταθερή τηλεφωνία, τη δραστηριότητα ICT / System Solutions και τα μέτρα εξοικονόμησης κόστους που στηρίζουν το προσαρμοσμένο EBITDAaL.
Για την περίοδο 2024–2030, εκτιμάται μέσος ετήσιος ρυθμός αύξησης 2,5% στα έσοδα, 3% στο EBITDAaL και 9% στις ελεύθερες ταμειακές ροές, με μοχλό την άνοδο των εσόδων κινητής κατά 3%, έναντι μηδενικής μεταβολής στον κλάδο.
Στο μέτωπο των υποδομών, η έκθεση αναφέρεται στην είσοδο της ΔΕΗ στη λιανική FTTH από το δεύτερο τρίμηνο του 2025, με τιμές έως και 50% χαμηλότερες. Ωστόσο, με δίκτυο που καλύπτει 1,7 εκατ. νοικοκυριά και επιχειρήσεις, εκ των οποίων περίπου 1 εκατ. ήταν έτοιμα για ενεργοποίηση στο τέλος του 2025, οι συνδέσεις εκτιμώνται σε περίπου 13 χιλιάδες.
Παράλληλα, δεν έχει καταγραφεί ένταση στον ανταγωνισμό τιμών, ενώ η απουσία κινητής τηλεφωνίας από το χαρτοφυλάκιο της ΔΕΗ περιορίζει τη δυνατότητα παροχής συνδυαστικών υπηρεσιών. Ο ΟΤΕ ενισχύει τη διατήρηση πελατών στις περιοχές όπου αναπτύσσεται το δίκτυο της ΔΕΗ.
Σύμφωνα με τον διευθύνοντα σύμβουλο του ΟΤΕ, Κώστα Νεμπή, δεν έχει υπάρξει μέχρι στιγμής ουσιαστική επίδραση στα μεγέθη του ομίλου από τη δραστηριοποίηση της ΔΕΗ.
Η Morgan Stanley σημειώνει ότι η ελληνική αγορά κινητής λειτουργεί ως αγορά τριών παικτών, με αυξήσεις τιμών που συνδέονται με τον πληθωρισμό, ενώ η μετάβαση σε συμβόλαια και η αύξηση της κατανάλωσης δεδομένων ενισχύουν τα έσοδα. Η ανάπτυξη των οπτικών ινών και οι λύσεις Fixed Wireless Access (FWA) λειτουργούν συμπληρωματικά.
Σε βραχυπρόθεσμο επίπεδο, τα έσοδα κινητής εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 4% στο πρώτο τρίμηνο του 2026, πάνω από τον ετήσιο στόχο περίπου 3%.
Η μετοχή του ΟΤΕ έχει καταγράψει άνοδο άνω του 20% σε ετήσια βάση και περίπου 6% από την αρχή του έτους, με τη Morgan Stanley να αυξάνει την τιμή-στόχο κατά 3% στα 21,4 ευρώ. Η απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών εκτιμάται στο 8,5% για το 2027, έναντι περίπου 6% για τον ευρωπαϊκό μέσο όρο.
Το ρυθμιστικό περιβάλλον ενισχύεται από την κατάργηση του ειδικού φόρου 10% στην τηλεόραση από το 2026 και τα μέτρα κατά της πειρατείας, ενώ η δραστηριότητα ICT αναμένεται να στηριχθεί περισσότερο στον ιδιωτικό τομέα.
Ο όμιλος διατηρεί χαμηλή μόχλευση, με καθαρό δανεισμό προς EBITDA στο 0,2x, και περιορισμένη έκθεση σε αυξήσεις ενεργειακού κόστους, λόγω πολιτικής αντιστάθμισης.
